保险另类投资数据首次披露 穿透式监管或年底试运行

保险另类投资数据首次披露 穿透式监管或年底试运行
2019年05月10日 10:43 新浪财经-自媒体综合

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  起源:券商中国

  “其他投资”近年来快速上升为保险业第一大类资产,其底层资产风险状态亦为市场高度关注。

三分彩网址  5月9日召开的英国精算师协会2019年亚洲年会上,中国银保监会财务会计部(偿付能力监管部)主任赵宇龙首度披露了偿二代穿透式监管下的保险业资产风险实测情况。

  赵宇龙介绍,今年开展的资产风险最低资本测试选取了行业内具有代表性的40家公司,对其另类投资项目按照拟定中偿二代监管框架履行了穿透式分析。穿透式监管实测表明保险机构是负责任的机构投资者,没有通过多层嵌套放大杠杆、资金空转、绕道违规投资以及变异风险等问题,遵守了稳健、价值和长期投资的原则,是实体经济重要的长期牢固资金供给者。

  这次测试亦是偿二代二期工程下穿透式监管工作的重要一步。赵宇龙流露,今年上半年将完成偿二代穿透式监管规矩起草工作,下半年将修订方案并征求意见,2019年底至2020年敲定修订方案并推动二期试运行。

  超6万亿另类投资“体检”,整体投资杠杆程度较低

  近年来中国保险业另类投资增长非常迅速,截至2018年底,近四成的保险资金投资于其他资产,投资额达到6.4万亿元。随着跨行业、跨市场的交叉性产品不断涌现,部分产品多层嵌套,风险隐蔽且极易产生交叉传递,加剧风控和监管难度。

三分彩网址  赵宇龙表现,在金融混业经营趋势与去通道、去嵌套、去杠杆的背景下,2017年启动的偿二代二期工程提出全面引入对保险资产风险的穿透式监管。与一期相比,穿透的实用领域更加全面,资产界定更加明确,计量规矩更加科学,将有利于增进保险业健康发展。

三分彩网址  此次测试正是基于这一监管框架展开。该测试选取的40家公司总资产占行业整体资产的67%,其业务类别、发展阶段与投资配置均各有特点。对应当进行穿透的资产有86%实现了应穿尽穿,基础能展现行业另类投资风险状态。

  赵宇龙介绍,这次行业测试重要渴望答复四个问题:通过多层嵌套的另类投资,保险公司有无放大资金杠杆?风险有没有产生变异?有无资金空转问题?有无绕道并违规投资、规避监管恳求?

  行测数据成果显示,保险资金整体投资杠杆程度较低:进行穿透的资产,其底层资产与顶层资产的风险裸露杠杆仅1.03倍左右,若扣除底层资产公允价值的变更影响,实际的风险裸露杠杆将会更趋近于1倍。

三分彩网址  从嵌套结构特点来看,无需穿透的资产占比投资资产约77%,应当穿透的资产占比为23%。嵌套层级数量中,2层结构及以上嵌套占比不到8%,只有7家公司存在3层以上嵌套,基础为单一产品。

  各类资产中,无法穿透占比前三的资产重要是未上市股权投资打算/基金(35%)、权益类信托打算(33%)、项目资产支撑打算(24%)。各家公司反馈较多的是,未上市股权投资打算/私募基金无法进行穿透处理的重要原因是,在实务操作中,无法从基金管理人处获得相干材料,或基金协议未规定对所持底层项目按季度进行估值导致无法匹配报送时效性恳求。

  集中度风险方面,这次测试没有显示明显的集中度风险转变。穿透后创造,仅1家公司的不动产类资产占比超过比例限制。

三分彩网址  从穿透前后风险特点来看,穿透计量最低资本整体小幅降落,穿透计量下各类风险散布更加均衡,其中信用风险最低资本降落12%,市场风险最低在资本小幅增长1.8%,阐明保险机构投资多层嵌套产品没有变异或增大风险。例如,信托和债权打算穿透后底层资产多数为企业债权,风险因子较其他非标资产低,导致违约风险最低资本降低。

  底层资产相对明确,重要投向实体经济

  从穿透前后资产配置结构对照来看,大类资产的配置结构基础不变,子类资产的配置结构有所变更,穿透后增长的资产重要是企业债权和未上市股权。

三分彩网址  例如,非标债权中,信托和债权打算大部分进行穿透,底层资产多为企业债券,且风险程度基础都为正常类;未上市股权打算和股权基金进行穿透,底层资产为企业债权、未上市股权等。这阐明保险资金通过嵌套产品投资并未在金融系统内空转,而是投向了实体经济。

  测试成果显示,保险公司进行间接投资的比例相对较高,但整体上层级结构比较简略,绝大多数是出于公司治理、税务策划、投资合作、配置策略等原因而利用资管产品或其他情势的投资结构。

  例如,通过债权打算的产品结构,底层大部分投向企业债权,并非金融领域的自我循环,重要投资于基础设施建设等复合国家政策导向的项目,为实体经济供给了中长期且价格合理的资金,有效施展了保险资金支撑实体经济的功效。

  此次测试反响的行业投资资产久期和股票投资情况亦与保险资金属性匹配,具备长期投资、价值投资特点。行测数据显示,寿险公司债券资产的有效久期约8.7年,具有预期牢固现金流的全部固收类资产的有效久期也长达6.4年。保险行业所有计量利差风险的债券资产的平均久期在5年以上的占比43%,远高于银行、券商等机构。

  从保险资金的配置特点来看,重点关注盈利强和估值低的优质成熟企业。三分彩网址保险资金的股票投资8成以上投资于主板股,配置标的多为蓝筹股,偏向于盈利好、低估值、大市值的标的;对于直投房地产,投资地区9成以上为境内外核心城市,可以保证租金收益与交易的流动性。

  赵宇龙表现,此次穿透后的数据显示,此前担心的四个问题均没有保险投资运用中涌现。保险资金具有稳健投资、长期投资和价值投资的特点,是实体经济的长期牢固资金供给者。保险业大类资产配置结构和风险组合特点在穿透前后差别不大;配置品种疏散化、多元化、以固定收益类资产为主,投资杠杆较低;穿透后单一法人主体/不动产组合的集中度风险触发率较低;保险资金投资结构较为简略、底层资产相对明确。

  今年底明年初穿透式监管或试运行

三分彩网址  虽然测试情况较好,但面对跨市场、跨部门的金融产品的蓬勃发展,穿透式监管依然十分必要。赵宇龙表现,偿二代二期工程关于资产风险穿透式监管的框架将从资本恳求和信息披露两个方面来开展,重要包含向下穿透、风险穿透和穿透核查。以风险穿透为例,层层计量最低资本恳求,看穿风险本质,增长通道业务和嵌套结构的资本计提程度,反向克制复杂结构与风险不清的投资举动。

  根据偿二代二期工程关于资产风险穿透式监管的日程表,今年上半年将完成穿透式监管规矩起草工作,下半年将修订方案、并征求意见进行行业讨论,2019年底至2020年敲定修订方案并推动二期试运行。

  下一步配套措施重要包含四个方面:一是统一产品统计标准、建立登记监测系统,二是和谐施展行业力量,持续加强监管合作;三是定期排查穿透数据和披露信息,健全问责机制;四是保险公司内部建立沟通和谐机制,保证数据信息质量。

  目前,对复杂金融产品的风险辨认、戒备和化解有两种方法,一是监管穿透,二是市场穿透,这两种方法哪种更为有效?

  赵宇龙认为,依附监管恳求实现风险穿透有扬扬止沸之效,依附市场深化实现风险穿透则有釜底抽薪之功,不可偏废。要保持市场化导向的金融改革,提升市场的深度与广度来实现对金融创新条件下的风险辨认和管理。他同时认为,资本恳求能有辨认和计量分险,但是无法解决所有问题,信息披露和透明度恳求对风险管理和戒备而言亦具有同等重要地位和作用。

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责任编辑:张文

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